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年菜籽及菜油、粕行情基本面分析（二）：菜籽进口和菜油、粕国内供需基本面分析及对行情交易影响
讲师：中粮粮油工业（巢湖）有限公司饲料销售部经理方晓荣
行情回顾
菜粕价格波澜不惊底部提高，油脂去库走了波大行情，现有回归相对低价区。欧盟、加拿大、中国，印度始终是菜籽生产大国，而澳大利亚、巴基斯坦、美国、乌克兰这几个国家菜籽产量有限。欧盟生产的菜籽油70%以上用于生产生物柴油，生物柴油的快速发展也成为欧盟菜籽消费大幅增加的主因。
基本面分析
/20年度，美国大豆产量下滑至1亿吨以下，阿根廷大豆产量约在万吨，巴西仅仅增产不超过万吨，全球大豆库销比下滑约3%,。可能产生积极影响因素弱厄尔尼诺现象依旧给东南亚带来干旱减产的题材。马来西亚棕榈油库存在年末去化加速，印尼与马来的生物柴油政策有望进一步降低其国内库存， 利空因素但全球疫情爆发，消费低迷，国际原油价格保持续暴跌，影响价格持续低位震荡。
菜粕含有34%的蛋白，豆粕含有43%的蛋白，因两品种在水产料和其他饲料里面存在替代关系，价格差异将有互相替代的机会。历史上看，菜豆粕比价区间大致在0.75~0.87。菜粕自身消费的季节性显著，基本符合水产养殖的季节性规律，供应短期没有问题，国内疫情好转需求逐渐回暖。油厂去年7-8月谨慎控制压榨，找到短期的供需平衡点，大致估算11-12月的压榨需求，10月偏低的压榨量使得库存加速去化，今年油厂大概率故伎重演，1-4月大豆到港预报、、、万吨，后续变数更大，短期豆粕负基差叠加油脂下挫，榨利萎缩将压制进口买货的积极性。
后市预测
油菜籽：近期国内菜籽市场行情维持强势，多数地区菜籽价格连续上调。下游市场菜籽需求量不断增加，贸易商走货速度较快，由于多数地区菜籽剩余量较少，因此贸易商菜籽库存量长时间维持在较低位置，支撑菜籽价格持续上调。虽然4月份云南地区新季菜籽已经开始上市，但是上市速度不快，上市量较少，且价格较高，对国内菜籽市场供应端补充作用有限，部分地区菜籽供应仍处于偏紧状态，因此国内菜籽价格在新季菜籽上市之后仍处于上行态势。5月份南方地区其他省份新季菜籽将开始大量上市，届时国内菜籽供应量将大幅增加，支撑国内菜籽价格上涨的利多因素影响程度将逐渐下降，因此预计，下个月国内菜籽价格将有所下滑。
菜籽油：国内菜油市场价格呈现先涨后跌趋势，3月底中国同意恢复加拿大菜籽进口，但是杂质必须在1%以内，同时中国海关并没有恢复加拿大两家贸易公司对华出口菜籽的许可证。由于中国和加拿大之间仍有不确定性存在，因此短期内进口菜籽难以大幅到港，下游市场炒作热情高涨，支撑菜油价格上调。但是进入4月份中下旬之后，国内菜油市场行情开始转弱，价格连续下滑。前期利多因素逐渐被市场消化，同时其他油脂品种利空因素较为明显，导致菜油价格开始震荡下行。随着后期豆油供应量大幅增加，国内油脂市场整体供应量上升，同时菜油市场即将进入阶段性消费旺季，因此预计，下个月国内菜油价格将维持弱势震荡走势。
菜籽粕：4月菜粕市场价格震荡下行，随着进口大豆到港量的增加，豆粕宽松的市场格局给菜粕市场支撑减弱，菜粕顺势下行。4月份终端饲料厂家也逐步开始为即将到来的水产养殖旺季做准备，菜粕需求量增加，菜粕库存量在呈现消化趋势。
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年菜籽及菜油、粕行情技术分析及饲料养殖企业运用期货、期权进行现货风险管理（二）
讲师：华安期货芜湖营业部副经理陈跃治
如何化解原料采购价格风险，改变被动局面：
一：上次线上会议我们了解了菜籽、菜油、菜粕的定价机制，目前饲料、养殖企业原料采购人员平时都在了解期货行情—因为现在期货价格引领着现货价格。
二：必须读懂期货行情，根据行情价格走势制定相应的原料采购策略采购人员手中 的武器：采购数量和时间点（价格点位）（上次总结了三种根据期货行情的现货采购策略）
三：运用期货、期权交易有效管理现货价格风险。
如何运用期货、期权交易有效管理现货价格风险
一）看好未来价格上涨，远月现货买不到或货价格高订货不划算
A:在期货上买入未来数月需要的菜粕头寸（建立虚拟库存），待日后高价购买到现货后平仓期货头寸，用期货价差盈利来降低采购成本。
B:在期权市场买入菜粕看涨期权合约，待高价买到现货后，平仓期权合约或行权变成期货合约平仓，用期权权利金或期货价差盈利来降低采购成本。
二）前期价格上涨，建立了未来几个月的现货库存，但市场价格不涨反跌，企业出现高价库存，导致产品销售价格高容易失去市场，降价销售又会产生亏损。
A:在期货市场上卖出所建的现货库存头寸，一段时间后，随着现货库存消耗，逐步平仓期货头寸，用期货的价差盈利弥补产品降价销售的亏损。
B:在期权市场上买入菜粕看跌期权，更具库存消耗逐步平仓期权，用权利金盈利来弥补产品降价销售的亏损。
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