目前市场聚焦美盘天气和MPOB8月产销存数据，在天气市尚未结束和产量预估分歧较大情况下，短期走势或反复，但全球植物油库存调增，令油脂市场去库存进程进一步放缓，马来棕榈油增产预期未改，加之国内进口利润出现，棕榈油库存或逐步重建，中期走势难言乐观，如果7月产量增速超过20%，产量将达到年水平，棕榈油将会充分反映利空转跌，如果产量增速处于12.5%之下，那未来棕榈油将继续在低库存格局支撑下或冲击前高再承压。
作为油脂老大其弱势会拖累整个油脂市场，但相比较而言，另外两大油脂基本面相对偏乐观些，虽然国内豆、菜油供应压力仍大，但大豆到港逐月下滑和榨利亏损，以及菜油临储消化完毕，豆菜油远期供应压力将减弱，且8月下旬后小包装备货需求将展开，豆油具有较高的性价比，国内供需有望改善，与此同时，8月下旬-9月天气炒作不容忽视，以及生物柴油政策潜在利多仍存，会给油脂市场一定支撑。总之，8月油脂上方承压依旧，但下方空间也不宜过分悲观。
操作上可以尝试逢高空棕榈油01，或者等豆油、菜油调整充分后做多远月，以及菜棕01、豆棕01扩大机会。豆棕01两者价差-附近进场，目标-，止损-；菜棕油01价差-进场，目标-，止损。
风险点：棕榈油增产证伪。
一、期货市场综述
受6月USDA种植报告意外利多和美国中西部干旱天气发酵，7月初美豆主力期价从美分上冲至美分高位，与此同时，马来棕榈油6月增产不及预期，使得国内油脂突破6月高点开启一波上涨，但7月中下旬美国主产区迎来降雨令美承压回调，加之，马来棕榈油未来增产预期压制和国内豆油、菜油供应压力较大而需求低迷，供大于求格局未改，使得油脂涨幅受限，整体呈现窄幅震荡上行走势。其中,连盘菜油、豆油在加拿大和美国天气炒作带动下涨幅 ，棕榈油受进口利润打开买船增加和豆油消费替代需求疲软影响涨幅最小。截止月底，棕榈油主力较6月涨0.83%、豆油主力涨2.42%、菜油主力跌5.29%。全国一级豆油现货平均价元/吨，月度涨元/吨；全国24度棕榈油平均价元/吨，月度跌25元；国内四级菜油平均价元/吨，月度涨元/吨。
图1：油脂主力走势（元/吨）
图2：油脂现货走势（元/吨）
二、基本面分析
（一）国际油脂油料市场多空反复，焦点在美豆单产和马棕油复产增速预估
1、全球植物油库存增加，对油脂价格形成拖累
自年全球植物油产量、库存创记录后，全球植物油进入连续两年的快速去库存之路，/17年度全球植物油期末库存降至万吨，库存消费比7.12%，均为年以来 水平，这也为年油脂价格走强奠定了基础。/18年度受全球油料恢复性增产，全球植物油产量达到1.95亿吨，环比增0.22%，同比增4.66%，总供给增幅环比增0.14%至3.21%，而总需求增幅仅增0.07%，消费增速不及供应增速，最终期末库存达到1万吨，环比增1.11%，同比增7.58%，接近/16年度库存水平；库存消费比增至7.45%。
总的来看，7月USDA报告上调植物油产量和需求，但需求增幅不及产量增幅，库存较6月继续增加。其中，三大油脂中菜油和豆油需求增速均高于产量增速，去库存进程尚好，而棕榈油进入增库存阶段，对新年度油脂价格形成拖累。
图3.三大油脂去库存变化（千吨）
2、天气炒作仍存，大豆供需宽松动摇言之尚早
7月底以来美国天气出现降雨缓解旱情提升了作物优良率，截至7月30日当周，美豆优良率较前一周回升2%至59%，主产区伊利诺伊州优良率升7%达66%，前期受干热影响严重的南达科他州大豆优良率也提高了2%，但该州作物依然面临严峻考验，优良率仅为25%。根据 的干旱监控数据，南达科他州80%的区域处于不同程度的干旱中，其中15%极度干旱。
8月美豆进入全面开花期，对于雨水的要求相对较高，据美国国家海洋大气管理局(NOAA)发布的6-10天和COLA的7-14天的气象预报显示，8月8-18日美国西北部地区的降雨量低于正常的几率较大，也就意味着达科他地区（年南、北达科他州大豆种植预估面积分别为万和万英亩，占万英亩总面积比例的14%）在大豆作物灌浆结荚的需水高峰期，天气依然干燥，干旱少雨将使大豆作物存在空荚瘪粒损产可能，这将促使美豆市场继续增添天气风险升水。
图4：未来两周美豆降雨预测
图5：6-10日美豆产区降雨预测
但分析单产下调幅度与美豆供求关系来看，只要单产下滑不低于47.5蒲/英亩，新作库存仍处于4.13亿蒲高位，/18年度美豆供需偏松的格局不会动摇，加之南美出口竞争，美豆涨幅受阻，具体