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套利(arbitrage)也叫价差交易，套利指的是在买入或卖出某种电子交易合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约。套利交易是指利用相关市场或相关电子合同之间的价差变化，在相关市场或相关电子合同上进行交易方向相反的交易，以期望价差发生变化而获利的交易行为。
很多人都觉得套利是无风险甚至是低风险的行为，但是，实际的套利操作中，往往杀机四伏。本文，从市场上有着众多粉丝参与的油脂油料类品种套利出发，用自身经历过的若干大“坑”，给大家上一堂“投资者教育课”。
目前的期货市场上，油脂产业包含大豆、油菜籽、豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油共7个品种，涉及品种面广，其间的套利逻辑也多。
既有大豆与豆油、豆粕之间的压榨套利，油菜籽与菜粕、菜油之间的压榨套利，也有豆油、豆粕之间的伴生品套利，还有豆粕与菜粕之间，豆油与棕榈油、菜油之间的替代套利，因而成为期货市场最引人入胜的套利“福地”。
然而，据本人这几年的市场经历来说，这些套利策略远没有表面上那么美好。
压榨套利
对油脂企业来说，大豆是生产原料，豆油、豆粕是下游产品，大豆经过压榨生产出豆粕、豆油，三者之间价格存在明显的互动关系，这个关系的核心就是压榨利润。
当压榨利润高时（即大豆价格较低，豆油和豆粕价格相对较高），企业就有足够的动力去扩大生产，增加大豆需求，增加豆粕和豆油供应，从而导致大豆价格的相对上涨以及豆粕、豆油价格的相对走低。
对期货套利者来说，此时即存在买入大豆并卖出豆粕、豆油的机会，在习惯上将其称之为大豆提油套利或正向压榨套利。
同样道理，当压榨利润降低甚至陷入亏损时（即大豆价格较高，豆油和豆粕价格相对较低），油脂企业通常会缩小生产规模，部分停机或全面关停生产线，从而减少大豆需求，同时减少豆粕和豆油的市场供应量，这将在一段时间内导致大豆价格的相对走低以及豆粕、豆油价格的相对走高。
对期货套利者来说，这时即存在买入豆粕、豆油同时卖出大豆的套利机会，习惯上人们将其称作反向提油套利或反向压榨套利。
怎么样，这逻辑是不是听起来有些耳熟？不错，跟黑色领域的钢厂炼钢套利很相似。
在这一逻辑下，套利者们可以用以下的压榨利润公式来监控套利机会的出现：
国产大豆压榨利润=豆粕价格×0.80+豆油价格×0.－大豆价格－（加工费用）（即1吨大豆经过压榨产生0.8吨豆粕和0.吨豆油）
为了给大家更形象的认知，我从网上某套利方案中找了一张历史压榨利润图，该方案认为，当年11月中旬压榨利润为左右时，明显压榨利润较高，进行买入大豆、卖出豆粕和豆（关于私募工场（ID：simugongchang））油的操作，其后不久可以在50以下区间获利了结。（当然，之后压榨利润再次回升到附近让你“深套”其中的事情，方案就呵呵了。）
由于工作原因，刚开始我对压榨套利